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完美封關 看好4G、中概、LED後市
理周菁英會團隊|理財周刊648期2013/02/06
台股大盤近關情怯,震盪加劇,封關前多數人認為量縮價必跌,然理周團隊提出不同觀點,封關前一周必漲,並看好4G、中概、LED等族群。

上周四(一月十七日),一根長黑讓市場不敢再覬覦紅包行情,盤中近百家上市櫃公司跌停,大盤跌破月線,漲多小型股殺聲連連;中日只不過口水大戰,台股是先行落難。去(二○一二)年最爭議的兩個亞洲大國,都在年底上演絕地大反攻行情,兩國無論是主事者口水,還是空中飛機,還是海上巡防艦,動作頻頻,在股市上也演了一場輸人不輸陣的大戲。

只有尷尬的台灣,想聯日抗韓,又怕得罪大陸,大腿沒得抱,所以風一吹草一動,台股卻天搖地動,外國人氣定神閒,島內上演自殺盤,次日雖然澄清是誤會一場,但量能卻也回不來了,因為學技術者要說整理到封關。

不過理周團隊這次又要提出與市場不同的觀點,猶記去年十一月二十日理周團隊獨排眾議,表示結算後必軋空!大盤也的確在隔日見到低點七○六一點,然後再自翌日走到現在,如今又來到關鍵時刻,距離封關剩不到三周,摩台的壓縮,讓最後不到四天時間,作完美結束。

回想這一波段,自去年十一月二十日以來,台股的脈動在十二月二十三日之前是由電子打先鋒,大立光衝到八九九元,鴻海九十五元,群創撐到十二月二十日的十七·五元,大盤指數來到七七五七點,而後呢?

摩台最後壓縮 有完美句點

新QE出來,中國大陸城鎮化噴出,非電金走了一大段,指數在今年一月三日也只能衝到七八五五點。

當時宏達電來到最高三○三元,而後中小型轉機概念股風,大盤到一月十一日仍只能到七八四五點就無攻而返,在一月十七日反而盤中見到七六○三點,大盤瞎忙了一個多月,原因無他,因為外資沒進場,外資在七八三○點以後就常出現期貨淨空單,因為台股電沒了。統計一月以來,外資呈現賣超多,情況的轉變卻出現在蘋果跌破五百美元,台股跌到七六○○點而出現變化,淨多單加買超加蘋概股利空不跌。

摩台在上個月中有出現非常大量的轉倉,這個轉倉上緣區在本月十七日有些許跌破,卻沒破低點,所幸是次日就收復上緣,可見摩台雖然未平倉水位不低,但外資並未偏空操作,只是休息讓本土業內表現一下,一跌深就進來了,外資在等什麼?財報周與法說會加上財政疑雲。外資明顯的將區間勾勒出來,剩下是島內自己的遊戲。而封關當然也就是政府的工作了,歷史法則看來,封關的一周盤勢表現,理周團隊依舊持續看好。

摩台大量轉倉 外資站在多方

由於封關前本土的業內、主力、丙種與融資?收回資金居多,故中小型股震盪多,焦點放回外資與八大行庫吧!「電子、金融」為封關前主角,因此,我們仍舊持續看好「LED、4G、中概金融」產業的後市表現,預料仍將有大波段的股價漲勢可期。

未來凡是逢產業基本面短線利空消息,衝擊到盤面股價出現明顯、跌幅較大的跌勢時,均為合適的買進、加碼時機。理周團隊點名4G、中概收成與金融以及LED等族群。

除一年一度巴塞隆納行動通訊大會(MWC)三月登場,預料4G LTE會是焦點外,中國移動總裁李躍來台固樁,當天4G概念股似乎出現利多出盡的弱勢表現,嚇壞不少投資人,但就產業明確的成長趨勢來看,目前應只是大多頭行情起漲前的小震盪而已,不用太過擔心。

其實,李躍此次來台時已點出網通業未來的新商機,他比喻4G LTE時代來臨,如同行動網路從普通鐵路步入高速鐵路階段。

此趨勢將帶動數據傳輸量爆發性成長,不僅引爆局端及終端產品的龐大需求,更有機會創造軟體的影視及動漫商機。

4G LTE產業成長趨勢明確

去年中國移動部署約兩萬座TD-LTE基地台,採購八萬終端設備,今年預計新增十八萬座基地台以上,TD-LTE網路覆蓋率可望達三○%到三五%。當然隨著基地台建置腳步加快,將為產業帶來強大的成長動能,台廠像是台揚(2314)、譁裕(3419)、昇達科(3491)、新復興(4909)及先豐(5349),均有機會透過易利信、諾基亞西門子、阿爾卡特朗訊及華為等電信設備客戶吃到中國移動的大餅。

近期在商機題材發酵下,這幾檔個股的股價均有不錯的漲勢表現,尤其是台揚、譁裕及昇達科更已轉為多頭格局走勢,不僅股價突破近一年的橫盤整理區間,各天期均線(月線、季線、半年線及年線)也形成多頭排列,未來將有大波段行情可以期待!

中國移動那麼積極布建基地台,主因基地台與終端就像是雞和蛋的關係,要先建好基地台,才會有人想買終端產品,也才能增加升級後的電信收入。所以,當基地台布建到一定程度後,終端設備市場規模才會出現爆發性的成長。根據工研院表示,中國移動也訂出二○一三年TD-LTE終端銷售目標為一億台,其中八五%為智慧型手機,將引爆相關終端產品商機。

布建基地台 引爆終端商機

當中,受惠程度最大的廠商將會是功率放大器(PA),由於各國頻段不同,為了滿足使用者漫遊及商品國際化的需求,需要更多顆PA來發射訊號,將足以支撐砷化鎵產業維持成長趨勢。觀察台灣供應鏈中的全新(2455)、穩懋(3105)及宏捷科(8086),股價自去年下半年拉回後,底部幾乎都打了一季的時間,未來隨著需求回溫、季線翻揚,或許還有機會上演反攻行情。

此外,還可留意像是LTE Dongle網卡、無線行動寬頻路由器、微型基地台及LTE家用終端裝置的供應鏈,雖然依照過去經驗,這類產品的需求都要等到基地台完成後才會明顯起飛,但因布建腳步較快的歐美市場已有不錯的拉貨力道,加上去年LTE產品出貨基期較低,今年各廠商都可有倍數的成長表現。

在操作上,建議投資人要留意LTE產品的營收比重,占比愈高受惠程度將愈大,像是全球最大的LTE產品供應商智易(3596),近期股價呈現向上噴出的走勢,更已站上所有天期均線,成為類股中的強勢指標。

看好租賃市場 金融業相繼揮軍

近期國壽及日盛金也紛紛跨入大陸租賃市場,國壽斥資十四.九四億港元(約新台幣五十五.九億元),取得香港上市公司遠東宏信二.五九億股股權。

遠東宏信一九九一年在瀋陽成立,二○○二年由大陸央企、中化集團入股,二○○九年國際知名私募基金如KKR、新加坡政府投資公司(GIC)入股,二○一一年在香港掛牌上市,是大陸融資租賃市場領導企業,二○○七?二○一一年平均淨值報酬率(ROE)都逾二四%。由於國泰金在大陸並未設租賃子公司,這次國壽成功入股遠東宏信,將直接切入廣大中國租賃市場。

台灣金融機構赴大陸設立融資性租賃蔚為風潮,國內兩大租賃龍頭—F-中租(5871)與裕融(9941)都將持續在大陸市場擴點(表一)。裕融及F-中租同屬租賃企業,從營運結構分析,裕融偏向汽車融資市場,而F-中租則深耕機器設備市場,中國廣大領土及經濟高速發展,本來就是租賃業極需開發的新藍海,過去一年來,F-中租股價一路從新掛牌的二十五元漲到近期的七十元,漲幅一八○%,F-中租的強力飆漲,硬是超越裕融,成為租賃新股王,最大關鍵即是F-中租挾著自身優勢,完全與中國發展主軸結合。

展望今年裕融及F-中租表現,或是大陸租賃市場變化,現階段產業結構仍維持樂觀,傳統機器設備租賃在中國本土業者殺價競爭後,一線大城市已出現飽和現象,業者必須開拓二、三線市場或是切入不同租賃項目,這樣子的產業趨勢變化,直接給了裕融新的營運模式。

裕融挾母集團優勢強踩中國

裕融(9941)為國內汽車融資租賃龍頭,二○一二年合併營收高達一○一.三億元,年增二一.九%,稅前盈餘五.八元,創掛牌以來新高水準。去年裕融台灣汽車貸款業務成長強勁,新車和中古車放貸餘額竟高達三百億元,似乎未如汽車業不景氣狀況。

另一方面,旗下的格上租車、新鑫融資公司,以及大陸蘇州裕融租賃獲利都較二○一一年成長,裕融持股六九%的格上租車去年稅前淨利達四.五億元,持股一○○%的新鑫,去年受惠於觀光產業蓬勃,遊覽車融資需求增加,帶動稅前淨利達三.五億元,蘇州裕隆租賃去年才上路營運第二年,稅前就賺了一八○○萬人民幣。

裕融是靠汽車融資起家,背後有富爸爸裕隆撐腰,在台灣市場占盡優勢,切入中國市場也是一心想往汽車融資業務發展,中國大陸規定要經營汽車融資業務,關係企業中要有汽車廠背景才可經營,這無疑給了裕融未來發展開了一扇大門!

LED TV背光源主流

中國新車銷售今年可望達二千萬輛,是台灣新車市場規模的五十五倍,轎車融資市場商機很大。

由於經濟部已於去年開放業者赴中國投資汽車融資產業,裕融也積極與東風裕隆汽車洽談,將以東風裕隆為主體,跨入中國大陸車貸市場,屆時裕融新一波成長高峰期值得期待。

目前在量販店、家電賣場、百貨公司貨架上販售的薄型LED TV電視所採用的照明背光源建置方式,可分為「直下式」與「側光式」兩種。採用「直下式」方式建置背光源的LED TV液晶電視,就是將一顆顆的LED背光源平均布建在一大塊液晶顯示面板的背面,以達成平均散布的面板光源照射效果(表二)。

至於「側光式」背光源,則是將每一顆發光LED背光源,以一定的相距間隔排列,將LED晶粒組裝成「發光條」後,再將發光條黏貼在液晶顯示面板的四周圍,結合導光板的反射光線作用,將LED晶粒所發射出的照明光源,反射到液晶面板之上而達成照射顯像的作用效果。

直下式晶粒數多 畫面效果佳

「直下式LED背光液晶電視」甫問世,就快速獲得全球數家知名電視品牌大廠的普遍性採用。根據LEDinside的市調指出,由於「直下式背光源」是將LED發光晶粒以固定間隔,均勻地配置於一整塊液晶面板的後方,來作為最主要的照明發光源,使得背光照明光線可以均勻地照射到一整片螢幕,讓電視畫面的表現細節更加細膩。

LEDinside分析指出,一台「直下式背光源」的大尺寸(五十五~六十吋左右)液晶電視,大約需要用到一千顆左右的LED晶粒,製造成本相對於同尺寸的「側光式背光源」液晶電視而言,自然要來得比較高價。

不過,隨著近幾年來,LED產業界已經普遍採用報價較便宜的「白光LED」來作為照明背光源,目前的「直下式背光源」液晶電視售價已經大幅下降到消費者能夠接受的合理水準。

雖然跟「側光式背光源」比起來,「直下式背光源」需要使用數量多達五~六倍增幅的LED晶粒,但直下式卻還是有它的應用特點及顯像優勢:可以分開設置不同照明區域的「背光源模組權責區塊」,可以讓畫面的顯示亮度更為明亮,色彩呈現效果更加鮮艷細膩。

側光式晶粒少 螢幕亮度不均

「側光式LED背光源」是把LED發光晶粒,平均配置在整片液晶螢幕的四周圍側邊,再搭配內建的導光板來延伸LED照射效果。當內建的LED背光模組發光時,從螢幕四邊發射的光線透過導光板的反射後,一路傳送到整片液晶螢幕中央的顯像區域。如此一來,整片畫面都可以獲得照明光量,因而可以讓整面液晶螢幕都能夠顯示影像畫面。但由於光源配置於畫面側邊,因此會有「周邊發光亮度較高,螢幕中心相對亮度較暗」的問題。

LEDinside分析,「側光式LED背光源」主要的背光應用優勢有兩個,首先是可以只使用比較少顆的LED晶粒,就能夠達成足夠亮度的照明效果,因而可以獲得明顯的成本節省效果;再來就是可以製造出較為輕薄的液晶電視機身。

由於LED背光模組是建置在側邊,LED TV液晶面板的後方並未配置LED模組,因而可以大幅減少整體螢幕的外觀厚度,所以可以打造出較「直下式背光」更為輕薄的LED液晶電視機。

直下式、側光式 各領風騷

兩種不同的背光源製程方式,各有其優缺點,對一台液晶電視而言,也有極大的成本結構差異。因此,在薄型LED TV電視的終端售價上,也因此區分出售價高低有別的情況。

LEDinside調查指出,由於消費者對較不占室內空間、畫面解析度持續提高、產品外型有效融入高度時尚流行感的超薄液晶電視接受度,已經持續地提高與歡迎,因此預估採用「側光式」背光源的LED TV液晶電視,後市的銷量成長速度以及出貨量增加的速度會快速拉升。

在出貨量持續成長下,預料未來的市場售價也可望較為親民一些。而相對成本結構占比較高的「直下式」背光源LED TV,由於畫面觀賞品質要比「側光式」LED TV要來得好上許多,因此仍然有一定的市場需求存在,仍將持續受到有高階影音設備添購需求的消費者喜愛。

預估在產品終端市場需求持續熱絡、LED背光源及照明晶粒出貨量不斷擴增下,國內一線LED晶粒大廠如:晶電(2448)、億光(2393)、璨圓(3061)、泰谷(3339),及LED導線架與封裝廠如:一詮(2486)、健策(3653)、佰鴻(3031)、宏齊(6168)等供應鏈,未來可望大幅受惠下游拉貨熱潮,而見到營收獲利逐步好轉、久違的營運榮景。
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